一、CTA基金爲什麼被稱爲危機阿爾法？
CTA既可以看漲做多也李族可以看跌做空，在期貨品種價格上漲或下跌時均可以通過交易期貨合約獲利。總體來看，無論成熟的海外金融市場還是仍處於發展階段的中國市場，CTA基金業績與傳統的股票多頭基金、債券基金的相關性都很低。
除了低相關外，在極端環境下，CTA指數不僅沒有出現下跌，還實現了正收益，抗風險能力顯著。危機阿爾法，即當傳統資本市場出現危機時，資本將投入其哪宏弊他資產類別，使得其他類資產出現持續性趨勢行情，而CTA策略利用期貨期權等衍生工具對其他類資產進行投資交易絕隱能夠較好地把握這類趨勢行情。例如，國內2015年股災後，商品期貨趨勢行情出現，CTA基金收益顯著。基於該特性，在投資組合中加入CTA基金，能夠起到內部對沖、平衡波動的作用，是資產配置中很重要的一部分。
二、什麼是期貨基金？
揭開期貨基金的神祕面紗：趨勢追逐者與挑戰中的發展
在金融世界中，期貨基金（CTA Fund）猶如期貨市場的投資領航者，它起源於美國，由期貨交易顧問（CTA）這一概念演變而來。最初，理查德·道前（Richard Donchian），這位美國海登斯通證券公司的先驅，於1965年創立了首個公開發售的期貨基金，Managed Cornmodity Fund Futures Inc.，並引入了期貨投資策略和資金管理的系統方法，如將移動平均線理論應用於交易系統中。唐(Dunn)和哈哥特 (Hargitt) 在隨後的1967年，作爲CTA，更是將計算機交易系統首次應用於期貨交易，這一創新引領了行業的新篇章。
CTA基金作爲對沖基金的一種分類，主要投資於商品、股票指數、利率和外匯等多箇期貨市場，儘管在整個對沖基金領域中所佔份額相對較小，但其趨勢跟蹤策略在市場動盪時期往往展現出卓越的抗風險能力。例如，在2008年金融危機期間，股票類基金損失慘重，而CTA基金卻實現了兩位數的收益，這使得它在全球資本舞臺上佔據了獨特的地位。然而，當股市處於上升期，CTA基金的表現則相對平淡，如在1998年至2000年和2004年至2006年間的牛市中，它們的表現並未超越股票市場。
國內期貨基金的發展卻面臨着挑戰。首先，稅務問題顯著限制了其空間，尤其是合夥制基金，稅率高達25%，並且客戶進出不便，如巴菲特的經歷所示，這使得投資者在信任上存在顧慮。其次，道德風險和機制不完善使得資金託管和交易清算等環節顯得尤爲關鍵，需要一箇值得信賴的中間人，如銀行、券商或期貨經紀公司，但受限於經營權限，它們在國內的角色尚不完善，無法充分扮演基金孵化器的角色。
儘管股票私募的信託模式曾在國內風靡一時，但在期貨領域卻受限於信託公司的法律規定，無法直接在期貨交易所開設虛擬法人戶。這無疑爲國內CTA基金的發展設定了障礙，使得它們至今仍缺乏理想的運營環境。
總的來說，期貨基金作爲期貨市場的重要參與者，其策略和表現吸引了投資者的目光，但國內市場的特殊性與法規限制，仍需要時間來尋求突破和適應。隨着市場環境的變化和監管政策的優化，我們期待未來國內CTA基金能夠找到更爲廣闊的舞臺，實現其在期貨投資領域的獨特價值。
三、對沖基金的主要幾種投資策略
對沖基金起源於19世紀50年代，基金經理買入有市場前景的優質股票，同時借入能反應市場平均指數的股票並賣出。在市場上漲時，買入的優質股票的漲幅會高於沽空平均指數而帶來的損失，從而獲利；而市場下跌時，買入的優質股票的跌幅會小於沽空平均指數而帶來的收益。對沖基金策略可以分爲以下幾類：相對價值、事件驅動、宏觀策略、方向策略與期貨管理。
（一）相對價值
相對價值策略利用相關投資品種之間的定價誤差獲利，常見的相對價值策略包括股票市場中性、可轉換套利和固定收益套利。相對價值策略的產品不做市場的方向性選擇交易，因而不隨着市場的波動而起落，風險能夠得到較好的控制，但由於相關證券之間的價差通常很小，不用槓桿效應就不能賺取高額利潤，因此相對價值對沖基金傾向於使用高槓杆，而一旦套利發生問題則將會面臨鉅額虧損。因爲相對價值投資需要在多頭和空頭之間設置適當的對沖比率，任何一方的波動都會影響到對沖效果，所以管理人需要根據市場情況調整倉位；另外倉位太大也會影響流動性。歷史上最著名的相對價值對沖基金——美國長期資本管理公司就因爲高槓杆和小概率事件而走向錯誤的方向，到了破產邊緣最終被收購。
（二）事件驅動策略
事件驅動策略投資於發生特殊情形或者是重大重組的公司，例如發生分拆、收購、合併、破產重組、財務重組或者股票回購等行爲的公司。事件驅動的策略主要有受壓證券投資和併購套利。一方面，事件驅動型基金會通過對發行受壓債券的企業進行深入研究，折價買入企業債，待市場對企業回覆信心後以相對較高的價格賣出獲利。另一方面，基金充分利用公司的併購機會，尋找收購價格與企業目前股價之間的差異，評價該階段下的風險收益，當存在相對確定的套利機會時交易。通過財務模型計算，控制賣空併購方與買入被併購方的股票比例實現市場風險敞口較低前提下的套利。需要指出的是，併購套利存在一定程度的交易風險，即當市場崩盤、戰爭發生或雙方因其他因素無法達成協議時，交易不成功所帶來的風險。因此在一般情況下，事件驅動型基金會配有專業的法律顧問，評估極端情況下的交易風險。
（三）宏觀策略
宏觀策略對沖基金是對沖基金產品中最具攻擊性的品種，索羅斯的量子基金就是這種類型的產品，根據國際政治經濟的重大事件和趨勢，分析相關市場可能出現的變動和走勢，在全球範圍內買入和賣空各種證券及其衍生品，獲取收益。投資工具囊括股票、債券、貨幣、大宗商品、衍生品等，而投資地域也教廣泛，發達金融市場、新興市場均可能成爲他們的狙擊對象，特別當國際政治經濟局勢動盪時此類對沖基金更爲風行。宏觀策略對沖基金的風險主要來自於對目標地區宏觀經濟和市場判斷的失誤。
（四）方向策略
方向策略對沖基金一般是指投資於股票市場並運用槓桿做多和（或）做空的對沖基金，例如：多/空策略對沖基金、新興市場對沖基金、行業（區域）對沖基金、量化對沖基金等。該策略買入預期價格上漲的證券和（或）賣空預期價格下跌的證券。與相對價值策略中的市場中性策略不同的是，股票多空頭策略並不強制要求多頭交易量與空頭交易量一致，即並不要求用等量的空頭來對沖掉多頭的市場風險（不追求組合的市場中性）。
（五）期貨管理
管理期貨是一種由期貨交易顧問（CTA）利用技術或基本面分析對各期貨品種進行投機交易的期貨投資基金，目前在美國大約有800家註冊CTA，與其他對沖基金策略不同之處在於管理期貨主要投資於商品期貨以及金融期貨、期權、遠期等交易品種，較少涉及股票、債券、外匯等基礎資產，由於投資標的高槓杆高風險特徵，期貨管理基金呈現出高風險的特徵，因而它的風險控制也受到格外重視。目前多數期貨管理基金會應用計算繫系統化程序撲捉機會或者止損控制風險。另外，各國的期貨管理基金都受到了政府或行業不同程度的監管，例如美國期貨管理基金必須受到商品期貨交易委員會(CFTC)的監管，其中對公募期貨基金的監管更側重於政府和法律作用的發揮，而對私募期貨基金的監管則更多的是依靠行業協會及信譽機制等市場手段。
主要的量化對沖策略有：
1、市場中性策略
主要追求的是通過各類對沖手段消除投資組合的大部分或全部系統風險，尋找市場中的相近資產的定價偏差，利用價值迴歸理性的時間差，在市場中賺取細小的差價來獲得持續的收益。
2、事件驅動套利策略
利用特殊事件造成的對資產價格的錯誤定價，從錯誤定價中謀利。
3、相對價值策略
主要是利用證券資產間相對的價值偏差進行獲利。
1．套利策略：最傳統的對沖策略
2．指數增強組合+指數期貨空頭滾動年Alpha分佈，基於90只融資融券標的組合統計套利表現
3．Alpha策略：變相對收益爲絕對收益
4．中性策略：從消除Beta的維度出發
有時候說太多真的不是一件啥好事額2336
一級二級都不是事，重要的是你的心。98
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